TPG: Bu, en ilginç yatırımların gerçekleştiği zamandır: TPG Capital’den Jim Coulter


Arijit Barman ve Bodhisatva Ganguli ile 2021’de TPG’nin İcra Başkanlığı görevini devraldığından beri Hindistan medyasından temsilcilerle ilk özel etkileşim olan geniş kapsamlı bir sohbette, Eş CEO ve Kurucu Ortak Jim Coulter, faiz oranları, durgunluk gibi çok çeşitli konuları tartıştı. , teknoloji değerlemeleri, enerji güvenliği – ve benzeri görülmemiş bir oynaklık döneminde yatırım yapmak. Düzenlenmiş alıntılar:

Bu yaz, Aspen’de, geçen sene Alice Harikalar Diyarında demiştin. Peki ya bu yıl?

Özellikle Avrupa ve ABD basınında hakim gibi görünen sorulardan biri, bunun sert iniş mi, yumuşak iniş mi yoksa resesyon mu olacağı. Uzun vadeli bir yatırımcı olarak bu benim ilk döngüm değil. Ve inişle ilgili değil, yolculuğun nerede başladığı, uçak kalktığında ve kapı açıldığında nerede olduğunuzla ilgili. Ve büyük bir sıfırlama gibi bir süreçten geçiyoruz… Küreselleşmenin soruları bölgeselleşmeye döndü. Ve varlıkların genellikle birlikte yükseldiği bir zaman dünyası, şimdi ekonomilerin ve varlık sınıflarının dağıldığı bir dünyaya evrildi. Dorothy ve Oz Büyücüsü gibiydik. Anlatıbilimde, tekrar tekrar ortaya çıkan bir takım araçlar vardır ve araçlardan biri de fırtınadır. Yani fırtına Ulysses’te ortaya çıkıyor, Gulliver’in Gezileri’nde ve Harry Potter’da ortaya çıkıyor. Ve genellikle karakterleri bulundukları bir dünyadan diğerine götürür, en önemlisi Dorothy ve Oz Büyücüsü ve kasırga. Ve bence, yatırımcılar olarak, bu fırtınanın son yıllardaki dünya anlayışımızda estiğini gördük ve oldukça farklı bir yere iniyoruz.

En keskin değişimlerden biri küreselleşmede olmuştur. Tedarik zincirlerinin bu ayrışmasını, Çin artı bir stratejisini ne ölçüde görüyorsunuz?

Sarkaç her zaman hissedilir şekilde sallanır, ancak sarkaç neredeyse 40 yıldır küreselleşmeye doğru sallanıyordu. Küresel ticarete küresel GSYİH’nın bir yüzdesi olarak bakarsanız, birkaç yıl önce %58 ile zirve yaptı. %52’ye düştü. Ve onshoring kavramının offshoring kavramından daha fazla konuşulduğunu görmeye başlıyoruz.

Ancak bu çalkantılı döneme rağmen, TPG’yi halka açıklamak gibi oldukça cesur bir hamle yaptınız…

Evet, Ocak ayında halka açıldık. O zamanlar aşağı yukarı biraz daha iyiydi. Hisse senedi oldukça iyi performans gösterdi. Ama benim için bir halka arz bir finansman olayıdır. Ve finansman olayları bizimki gibi bir firmanın uzun vadeli geçmişinin sadece bir parçası. Yani mülkiyette bir değişiklik. Ama hiçbir şekilde stratejide veya kim olduğumuzda bir değişiklik olmadı… Ve şu anda tarihimizdeki en büyük kuru barutla oturuyoruz, çünkü bu dönem en ilginç yatırımların gerçekleştiği zamandır… Daha karmaşık bir dünyada, örneğin iklim değişikliği veya sağlık hizmetleri gibi sektörleri ve alanları seçmek, sektörel dinamiklerin aslında arkanıza yaslanacağını düşündüğünüz yerdir.

Bu iklim spektrumunda, riski nasıl modellersiniz?

Pazarın bize özel kısmı, uygulanabilir teknolojileri alıp ölçeklendirmek… İklim odaklı sermaye bu devrimde önemli bir rol oynayacak. Çok farklı olan, iklim devriminin mali bir devrim olmasıdır. Teknoloji devriminde birisi interneti sizin için inşa etti. Ve bunu ücretsiz olarak göndermek gibi bir fikri vardı, fiziksel varlıklar oluşturmalıyız, bilgisayar bilimi kitabınızı atmanız ve organik kimya kitabınızı almanız gerekiyor. Geniş coğrafyalarda fiziksel varlıklar sağlayan büyük projeler hakkında düşünmeniz gerekir. Ve böylece, belirli bir yatırım türünün beceri setleri, teknolojide gördüğümüz büyüme fırsatlarının çoğunu paylaşıyor, ancak bunları nasıl uyguladığımız açısından farklılar.

Hindistan’daki bu fırsatlar nelerdir? EV anlaşması, elbette, ana işlemdi …

Hindistan’da iyi iş çıkaran bir dizi sosyal yatırım yaptık. Dördüncü Ortak Enerji, oldukça karmaşık bir şebekeye yeşil enerji getiriyor. Neyse ki, işler daha iyiye gitti ve bunu çözmeye yardımcı oluyoruz. Karbon kazançları açısından son derece olumlu bir şirket ve ardından Tata Motors. Hindistan’ın EV penetrasyonunu hızlandırması gerekiyordu. Silikon Vadisi’nde öğrendiğimiz şeylerden biri, bir teknolojiyi alıp bir şirkete koyarsanız ve arkasında durursanız, teşvikleri sıraya koyarsanız, hızlanma eğilimi gösterir. Tesla, ilk günlerde GM’den daha hızlı ilerleme kaydetti. Esasen ayrı bir varlık oluşturmak, önemli bir şekilde hızlanmasına izin verdi. Ama başka birçok şeye baktık. Ve bu alanda çok daha fazla yatırım görmeyi bekliyorum. Oldukça olumlu olan şeylerden biri, hükümetin bu konunun arkasına geçmiş olmasıdır. ABD’de, Biden’ın iklim faturası elimizdeydi. Ve bu neden önemli? En az 350 milyar dolarlık teşvikler yaratıyor. Çoğu insan, üst sınır olmadığı için oldukça yüksek olacaklarını söylüyor. Bu da 3 trilyon dolarlık harcamayı hızlandıracak. ABD, teknoloji eğrisinde bir şeyi aşağı itecek ve bu daha sonra dünyaya yayılacak. AB ayrıca yeşil enerjiye yaklaşık 300 milyar dolar taahhüt etti.

Hindistan’daki yenilik ve teknolojinin hızı sizi şaşırttı mı?

Evet… Bildiğiniz gibi yıllar önce uluslararası yatırımcılar için Hindistan’ın gizemlerinden biri de şuydu:

, örneğin. Şebekenin düzeltilmesi gerektiğini herkesin bildiği fikri, ancak şimdi reformlar aslında sahada yapılıyor. Elektrikli 2 tekerlekli araçlara veya bisikletlere veya e-bisikletlere bakın. ABD’deki ve ayrıca Hindistan’daki en büyük ebike şirketine yatırımcıydık, Hindistan EV pazarı aslında çok ilginç. Elektrikli araç pazarının diğer ilginç yanlarından biri de bildiğiniz üzere şarj ağları. Ancak Hindistan’ın çoğu büyük bölümünün içinde hareket ettikleri çok küçük bir yarıçap var ve arabalarını uzun mesafeli yolculuklar için pek kullanmıyorlar. Bu nedenle, evde şarj etme, seyahat yüzdesi olarak Hindistan’da dünyanın hemen hemen her yerinden daha iyi çalışır. Ortalama işe gidip gelmeyle, 18 km gibi bir şeyle, aniden, o kadar pahalı bir arabaya ve fazladan 50 mil süren arabalara büyük miktarda masrafa ihtiyacınız yok. Ve bence dünya çapında EV’nin benimsenmesi olumlu yönde fiyatlanıyor.

Son zamanlarda, büyük holdinglerde büyük oldunuz – , Tatas, UPL, Shriram Group. Bu bilinçli bir arama mı?

Bence yaptığımız şeyin sadece bir kısmını görüyorsunuz ve bunlar daha fazla dikkat çekiyor. ama bak

, doğru, maksimum getiriyi burada sağladık… Bence büyük olanlar bazen daha fazla dikkat çekiyor çünkü yatırım tarafında daha olgunlar, bu yüzden biraz daha büyükler. Ama fazla okumazdım… Her zaman özel sermayenin uzun süre aşırı performans gösteren bir varlık sınıfı olduğunu düşünmüşümdür. Her zaman değil, ama genellikle bu yüzden dünyadaki çoğu yatırımcı risklerini artırıyor.

Hindistan’da gelecekteki yatırımlar için koyabileceğiniz bir rakam var mı – üç veya beş yıl boyunca?

Bakalım neler yaptık, geçen yıl dört halka arz. Son iki yılda 3,5 milyar dolara yakın yatırım yaptık. Önümüzdeki yıl portföyümüzden olabildiğince çok halka arz görebileceğinizi düşünüyorum. Hindistan, yatırım faaliyetlerimizden pay alıyor.

Ancak Hindistan, diğer gelişmekte olan pazarlara karşı nasıl bir yığın oluşturuyor? Çin veya Brezilya ile karşılaştırıldığında nasıldır?
Söylemesi zor. Hangi ölçüyü kullanacağımı bilmiyorum. Size kesinlikle hisse topladığını söyleyeceğim. Son birkaç yılda buraya Çin’den daha fazla para yatırıyoruz… Bu bölgede yatırım yapmanın bir yönü de, destek verdiğiniz ve vermediğiniz zamanlar oluyor. Ve bu, Hindistan’a yaslandığımız bir dönem. Pay almaya devam etmesini beklerdim çünkü dünyayı dolaşırken bu kesinlikle bölgedeki en iyi performans gösteren pazarlardan biri. Hükümetin istikrarlı olduğu ve kuralların daha net hale geldiği bir dönem. Vergi oranları düştü, altyapıya devlet yatırımı arttı.

Hindistan ekonomisinde karşılaştığınız zorluklar nelerdir?

Çıkışta bu kadar likidite olmadı. Bildiğiniz gibi, yerel pazarlar daha sığdı. İkincisi, en iyi varlıkların çoğu aile şirketlerine aittir. Asya’daki ilk özel sermaye şirketi biz değildik. Aslında, Asya’daki birkaç aile yatırım grubu, özünde, özel sermaye şirketlerine çok benziyor. Bu yüzden, Asya’daki dünyadaki bazı büyük yatırımcılarla kendi sahalarında rekabet ediyor olurduk.

Peki ya iş yapma kolaylığı?

Hindistan’daki ilk günlerde kuralların nasıl işlediği biraz daha az netti. Ve bu daha da netleşti. Destekçilerin rolü, onunla ilk karşılaştığımda yeni bir terimdi ama bu da biraz daha netleşti. Bu yüzden, piyasaların nasıl geliştiğine dair uzun bir yolculukta olduğumu hissediyorum. Seyahat yönü, özellikle son yıllarda çok olumlu olmuştur.

Merkez, rafinerileri ve bankaları özelleştirmeye çok hevesli. Bölgede ve dünyada bankalara sahipsiniz. Teklif vermeye istekli misiniz?

Asya’da bankalara ve banka dışı finansal hizmetler şirketlerine sahibiz. Çin’de, 1949’dan beri bir Çin bankasını kontrol eden tek batılı varlık bizdik. Korea First Bank adlı bir bankayı yeniden yapılandırdık…

İçinde

eski bir bankayı teknolojiyi kullanarak yeni bir bankaya dönüştürme fırsatınız var…

Bunu daha önce yaptık. Endonezya’daki ilk dijital bankayı satın alıp yaptık ve zamanla sattık. Dijitalleşmenin yanı sıra, size söylediğim gibi, ABD’de çok iyi bilinen bir tasarruf uygulaması olan ilk tamamen dijital ulusal bankayı yaptık…. Bu bankanın neye ihtiyacı olduğunu tahmin edemem ama biz bu tür işlerle tanınırız.

Dünyanın dört bir yanında duyduğunuz sohbetlerde, bu aralar Hindistan’ın adının daha sık geçtiğini duyuyor musunuz?

Evet. Bildiğiniz gibi Çin + 1’i arama eğilimi var dediniz. Her şeyden önce kulak kapsüllerini alın, bu çok büyük bir iş. Sadece Apple için 25 milyar dolarlık bir iş ve bir kısmını buraya taşıyorlar, değil mi? Ancak, sadece bu değil. Evden çalışmanın olduğu bir dünyada insanlar, Hindistan’da yapılan dış kaynak kullanımının çoğu için kola yeni bir atış olacak olan dağınık iş gücüyle daha rahatlar. Dolayısıyla, Hindistan’ın bilgiye dayalı endüstrilerdeki güçlü yanlarını düşünürseniz, bence bu oldukça ilginç bir eğilim. Buradaki hükümet durumu istikrarlı, kurallar daha net. Hindistan’ın giderek daha fazla sermaye için bir varış noktası olarak ortaya çıktığını duyuyorum. Ve büyüme hızına bakarsanız, bu çok açık… Mesele şu ki, Hindistan tartışmadan pay alıyor ve bu sadece Çin – Hindistan değil, Hindistan kendi başına. Asya’ya gelmeye başladığımızda, hikaye Asya çıktı. Asya dünyanın atölyesi olacaktı ve Hindistan oraya asla tam olarak ulaşamadı. BT hizmetleri dışında bunu asla çözemediler. Asya’nın bir sonraki dalgası Asya tüketimiydi ve Çin bunu da vurdu. Yani son 10 yılda herkes buna odaklandı. Ve şimdi bölgeselleşme dünyasında, tema aslında Asya’lar arası. Yani, Hindistan’ın o anı var ve tüketimin o dönüm noktasında.


Kaynak : https://economictimes.indiatimes.com/markets/expert-view/this-is-the-time-when-most-interesting-investments-occur-jim-coulter/articleshow/95725415.cms

Yorum yapın

SMM Panel PDF Kitap indir