Önemsiz Bilim Haftası: Net-Zero Sürümü — Jack M. Mintz: ESG’ye karşı tepki henüz yeni başlıyor


ESG endüstrisi toparlanmazsa, eninde sonunda yüz üstü düşecektir.

makale içeriği

Google iki kelime, “tepki” ve “ESG” (çevre, sosyal ve yönetişim) ve yüzlerce makale ortaya çıkıyor. Örneğin, “ESG hesabı geliyor” (Harvard İşletme İncelemesi4 Mart 2021) ve “ESG’nin çalışmasını talep eden fon müşterileri var” (Bloomberg, 31 Mayıs 2022). Elon Musk, Tesla’nın S&P ESG endeksinden çıkarılmasının ardından ESG’yi dolandırıcılık olarak nitelendirdi. Uzun ufuklu yatırımcı Warren Buffett daha az diplomatiktir ve ESG’yi “ahmak” olarak adlandırır.

reklam 2

makale içeriği

Bu, “paydaş kapitalizminin” destekçileri – ESG derecelendirme kuruluşları, fon yöneticileri ve Davos erkekleri ve kadınları – ESG yatırımlarına milyarlarca dolar yatıran, ancak daha az kararlı yatırımcıların ayakları üşüyor. ESG borsa yatırım fonlarının varlıkları 2019’dan itibaren 300 milyar ABD doları arttı, ancak bu yılın ilk beş ayında ESG girişleri 2021’deki aynı döneme göre üçte iki azaldı. Bloomberg tarafından bildirildiği üzere, olumsuz Mayıs 2022’de 20 milyon ABD Doları – yatırımcılar, artan faiz oranlarına rağmen ABD hisse senedi fonlarına 36,6 milyar ABD Doları daha pompalıyor olsa da.

ESG’ye karşı tepki daha yeni başlıyor. Bunun pek çok nedeni var, ancak üç faktör kilit öneme sahip: tam olarak tanımlanmamış, değerlere dayalı metrikler, yüksek maliyet ve fayda yok ve düzenleyicilerin gazabına yol açan sorumsuz vaatler, yatırımcı davaları ve yeni mevzuat. ESG endüstrisi toparlanmazsa, eninde sonunda yüz üstü düşecektir.

reklam 3

makale içeriği

ESG, ölçülemeyen, değerlere dayalı bir kavramdır. İyi bir ESG şirketini kötü bir şirketten ayıran metrikler nelerdir? Bir firmanın bazı nitelikleri ölçülebilir: GHG emisyonları veya yönetim kurulu çeşitliliği. Bu özelliklerin daha iyi performansla ilişkilendirilip ilişkilendirilmediği en azından test edilebilir. Ancak, 100 özniteliği topladıktan sonra elinizde ne var? Bilinç bulanıklığı, konfüzyon.

ESG fon yöneticileri, sigorta şirketleri, bankalar ve Avrupa ve Kuzey Amerika hükümetleri, iklim değişikliği endişeleri nedeniyle kömür, petrol ve gaz yatırımlarını karara bağladılar ve yatırım fonlarını aç bıraktılar. Fosil yakıt talebi pandemiden toparlanıp fiyatlarda bir artışa yol açana kadar bu bir sorun değildi. Ve sonra Rusya, Ukrayna’yı işgal ederek, özellikle Almanya’nın kömür santrallerini çalıştırırken bile korkunç bir kışla karşı karşıya olan Avrupa’da, enerji güvenliği endişelerinde ani bir artışa neden oldu. Görünüşe göre çoğu insan ucuz ve güvenilir enerjiye değer veriyor. Ayrıca ulusal güvenliğe ve temiz bir çevreye değer verirler. Yatırımcılar farklı görüşlere sahipken bu farklı değerleri nasıl takas edersiniz?

Reklam 4

makale içeriği

ESG derecelendirme kuruluşları, halka açık şirketlerle ilgili bilgileri bir dizi faktöre göre derler. Derecelendirmeler kapsam (hangi özelliklerin dahil edildiği), ölçüm (her nitelik için farklı göstergelerle) ve ağırlıklar (niteliklerin göreceli önemi) bakımından farklılık gösterir. Akademik çalışmalara göre, altı büyük derecelendirme kuruluşunun sıralamaları arasındaki korelasyonlar yüzde 50’nin altında. Yakında çıkacak bir makalede Finans İncelemesi, bu korelasyon eksikliği öncelikle ölçüm farklılıklarından (yüzde 56), ardından kapsam (yüzde 35) ve ağırlıktan (yüzde altı) kaynaklanmaktadır. Ve çoğu sıralama henüz ulusal güvenlik gibi özellikleri dahil etmeye çalışmadı.

Bu bizi ESG tepkisinin ikinci nedenine getiriyor: önemli maliyetle az fayda. Çoğu bağımsız çalışma — yani, olumsuzluk ESG savunucuları tarafından desteklenenler – ESG yatırımlarının ne daha iyi ekonomik performansa ne de yatırımcılar için daha yüksek getirilere yol açmadığını göstermiştir. Yine de maliyetlidir – ortalama olarak yaklaşık 850.000 ABD Doları ve veri toplama, ESG politikaları geliştirme ve uygulama ve sonuçları yayma maliyetleri dahil edildiğinde daha da fazla.

Reklam 5

makale içeriği

ESG’nin ifşa edilmesi, karlı yatırımları caydıran davaları ve siyasi riski de artırdı. Örneğin, Kanada Maden Çıkarma Sektörü Şeffaf Önlemler Yasası, yabancı hükümetlere yüzde 12 oranında daha fazla vergi ödemesine, ancak ev sahibi ülkede yatırımda yüzde 28 oranında bir kayba yol açtı. Düzenleyici maliyetler de birçok firmayı özel sektöre geçerek kamu piyasalarını terk etmeye itiyor. Calgary Üniversitesi’nden Bryce Tingle ve Ari Pandes, gösterilen 2000 yılından bu yana, TSX’te listelenen faal şirketlerin sayısı yarı yarıya ve ilk halka arzlar üçte iki oranında azaldı. Şirketler gönüllü olarak büyük sermaye havuzlarına erişimlerini bu şekilde sınırlamaya karar verdiklerinde önemli bir ekonomik maliyet vardır.

Reklam 6

makale içeriği

ESG fonları artık dava riskleriyle karşı karşıya. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Goldman Sachs’ın bazı fonları için ESG etiketini kullanmasını araştırıyor. BNY Mellon Investment Advisor, ESG fonlarının kalite incelemesinden geçmediği halde kalite incelemesinden geçtiğini iddia ettiği için 1,5 milyon dolar ceza ödemeyi kabul etti. Bu sadece bir başlangıç.

2050 yılına kadar net sıfır emisyon vaat eden şirketler ölümüne dava açabilir. Ve ne vardır yine de net-sıfır sera gazı emisyonu? “Kapsam 1” emisyonları — şirket tarafından kontrol edilenler mi? Veya bir şirketin kontrolünün ötesinde olan aşağı ve yukarı akış emisyonları mı? Sera gazı emisyonlarını dengelemek için karbon kredileri kullanılıyorsa, bir şirket kredilerin sadece yeşil yıkama olmadığını nasıl garanti eder? Avukatlar harika bir gün geçirecek.

reklam 7

makale içeriği

Geri tepme, yatırımcıların ötesinde düzenleyicilere ve yasa koyuculara gidiyor. SEC, iklim değişikliği açıklamalarının yatırımcılara, müşterilere ve tedarikçilere bağımsız olarak sertifikalandırılmasına doğru ilerliyor – muhasebe firmaları için bir başka nimet. Uygulama, bir şirketin fiilen kontrol ettiği emisyonların ötesine geçerse, düzgün bir şekilde yapılması imkansız olacaktır.

Altı büyük para yöneticisinin artık 30 trilyon ABD Doları değerindeki varlıklar üzerinde oy kontrolüne sahip olması, bir avuç insanın kendi sosyal gündemlerini zorladığı endişesini artırıyor. Senato Cumhuriyetçileri, bir şirketin özsermayesinin yüzde birden fazlasına sahip pasif yatırımcıların müşterilerinden oy kullanma talimatları toplamasını gerektiren “Yatırımcı Demokrasisi Bekleniyor Yasası”nı (IDEA) önerdiler. BlackRock, fon hissedarlarının hisselerini oylamayı seçmelerine izin vereceğini duyurdu.

ESG’nin tepkisi, finansal piyasalardaki güçlü simsarların, hangi şirketlerin en iyi beklentilere sahip olduğuna piyasanın karar vermesine izin vermek yerine şirketlere nasıl çalışacaklarını söyleme yeteneklerini sınırlarsa, bu en iyi ihtimalle demokratik kapitalizm olacaktır.

Reklamcılık

Yorumlar

Postmedia, canlı ama sivil bir tartışma forumu sürdürmeye kararlıdır ve tüm okuyucuları makalelerimizle ilgili görüşlerini paylaşmaya teşvik eder. Yorumların sitede görünmesi bir saat kadar sürebilir. Yorumlarınızı alakalı ve saygılı tutmanızı rica ediyoruz. E-posta bildirimlerini etkinleştirdik; yorumunuza yanıt alırsanız, takip ettiğiniz bir yorum dizisi için bir güncelleme varsa veya takip ettiğiniz bir kullanıcı yorumlarsa artık bir e-posta alacaksınız. ziyaret edin Topluluk Rehberleri ayarlarınızı nasıl yapacağınızla ilgili daha fazla bilgi ve ayrıntı için e-posta ayarlar.


Kaynak : https://financialpost.com/opinion/junk-science-week-net-zero-edition-jack-m-mintz-backlash-against-esg-only-just-starting

Yorum yapın

SMM Panel