Kass: Neden Agresif Bir Şekilde Banka ve Aracı Kurum Hisseleri Alıyorum?


Çarşamba günü, CNBC’lerde banka ve aracılık hisseleri hakkında karamsar bir tartışma dinledim. Yarı Zaman.

Şovda onlara sahip olan yatırımcılar asık suratlı ve hayal kırıklığına uğradılar. Hiçbiri yakın vadeli bir rahatlama beklemiyordu.

Bugün, Bank of America (BAC) ve Goldman Sachs (GS) hisselerine karşı Financial Select Sector SPDR Fund’ı (XLF) açığa çıkaran tüccar da gruptan vazgeçiyor. İkinci çeyrek raporları karşısında ve ters bir getiri eğrisi ve ileride bir durgunluk varken net uzun olma konusundaki isteksizliğini kaydetti.

Haziran ayının KBW Nasdaq Bank Index’in endeksi olduğu düşünüldüğünde, panelistlerin dile getirdiği umutsuzluk şaşırtıcı olmamalı. Haziran tarihinin en kötü ikinci ayı (%-13,3) ve tüm zamanların en kötü dokuzuncu ayı.

Finansal hisse senetlerine ilişkin iyimserliğimin temelinde hafif ve kısa süreli bir durgunluk beklentim var. Ve geleneksel bankacılık için görünüm oldukça güçlü olmaya devam ediyor.

Benim için, geleneksel olmayan sermaye piyasaları, ticaret, yatırım bankacılığı – finans sektörü temellerinde beklediğim potansiyel dip sırasında fırsatçı bir alıcı olma zamanı. Unutmayın, hem bankacılıkta hem de komisyonculukta değer müşteri tabanıdır — endüstrilerin mevduat/varlık tabanları “yapışkandır”.

Düşük Hisse Senedi Fiyatları Rasyonel Alıcının Müttefiğidir

Bir kez daha, The Divine Ms M’nin (Real Money’den Helene Meisler) alıntısı geçerli… “fiyatın duyguyu değiştirmenin bir yolu var.” Olumsuzluk konsensüsünden ayrılmak ve olası bir fırsattan yararlanmak yerine, çoğu sürüde daha rahat kalır.

Finans sektörünün olumsuzlukları nedeniyle sürünün dışında olmayı ve 2022’nin ilk çeyreğinde banka hisselerini önemli ölçüde artıran Berkshire Hathaway’in (BRK.B) Warren Buffett’ı ile daha yükseliş saflarına katılmayı seçiyorum.

Saygılarımla, yukarıdaki fikir birliği ve alanla ilgili olumsuz değerlendirmeye daha fazla katılmıyorum – ve son zamanlardaki zayıflığı agresif bir şekilde satın alıyorum.

Benim tavsiyem? Ekşi hissi uyandıran ve hisse senedi fiyatlarını düşüren dikiz aynası analizine dikkat edin:

1. Konsensüs, sermaye piyasası faaliyetinin (hisse senedi alım satım hacmi ve yatırım bankacılığı) zayıf olduğu ve kârlar üzerinde baskı oluşturacağı fikrini benimsediğinde aracılık hisselerine sahip olmak istiyorum. Muhtemelen indirimli ve önümüzdeki birkaç ay içinde iyileşme eğilimi olasılığını görüyorum.

2. Getiri eğrisi tersine döndüğünde ve derin bir durgunluk korkuları fikir birliğini temsil ettiğinde banka hisselerine sahip olmak istiyorum. Ayrıca indirimli olabilir.

3. Tarihsel olarak düşük değerlemelere yansımayan büyük para merkezi bankaları, ticaret ve yatırım bankacılığından daha yüksek ve gelişen kaliteye, öngörülebilir ve sürdürülebilirliğe sahiptir – şu anda artan net faiz gelirinden ve yüksek ve nispeten yapışkan perakende mevduatlardan yararlanan kar akışları:


4. Getiri eğrisinin tersine çevrilmesine gelince, uzun vadeli ipotekler artık banka hesaplarında, kısa vadeli kredilerde ve yatırımlarda olduğu kadar baskın değil. Bu nedenle, varlık süreleri kısaltılarak, tersine çevrilmiş bir eğrinin etkisi azaltılmıştır.

5. Sağlam bilançolar ve büyük teknoloji harcamaları ile ABD bankaları ve aracı kurumlar, paydaşlarını maddi olarak hayal kırıklığına uğratan ABD dışı finans kurumları ve gelişmekte olan fintech oyuncuları pahasına bayiliklerini ve pazar paylarını genişleterek hendeklerini derinleştirdi.

6. Nominal büyüme reel enflasyona göre düzeltilmiş büyümeden daha önemli olduğundan, bir miktar enflasyonun bankalar için iyi olduğunu unutmayın! Nominal şamandıralar kredi, varlık ve mevduat seviyeleri.

7. Aracılık hisseleri konusunda da iyimserim. Kazançları geleneksel banka grubuna göre daha değişken olmasına rağmen, hem Goldman Sachs (GS) hem de Morgan Stanley (MS), sermayelerinden makul bir getiri elde etme becerisini kanıtladı. GS defter değerine yakın işlem görüyor. MS’ye gelince, maddi defter değerine (TBV) düşük bir primle çok büyük bir perakende müşteri franchise satın alıyorum – ve piyasa fiyatları dalgalanacak olsa da, bu perakende yatırımcılar “yapışkan”.

Kazanç Raporları Önümüzdeki Hafta Başlıyor

Temmuz ayının ikinci çeyrek kazanç açıklamalarında birkaç olumsuz veya olumlu sürpriz bekliyorum.

Faiz oranlarındaki son artış (NII), ikinci çeyrek raporlarının en güçlü destekleyici özelliği olacak.

Sermaye piyasası ve ipotekle ilgili gelirlerin/karların zaten zayıf olduğu biliniyor – ve bariz nedenlerden dolayı: piyasa fiyatlarındaki düşüş, ev cirosunda yavaşlama, zayıf yatırım bankacılığı.

Kredi maliyetleri bir miktar artacak (çeyrek bazında), ancak yine de çok düşük kayıp oranları ve rezerv yapıları. Önümüzdeki 12 ayda bir miktar kredi zararı normalleşmesi bekleniyor.

Sonuç olarak

Düşük hisse senedi fiyatları rasyonel alıcının dostu, yüksek fiyatlar ise düşmandır!

Kısmen zayıf sektör hisse senedi fiyatlarına ve şu anda düşük RSI okumalarına, somut kitaba göre düşük hisse senedi fiyatlarına vb. yanıt olarak olumsuz fikir birliği görünümü, birçok yönden, enerji hisseleri için erken dönemde ifade edilen coşkunun tam tersidir. Haziran, daha önceki bir gönderide tartışıldı – RSI dramatik bir şekilde yükseldiğinde ve zemin petrol stokları için düşmeden hemen önce.

Daha da önemlisi, makro netlik — hafif ve kısa bir durgunluk (benim temel beklentim) — banka ve aracılık hisseleri için ideal bir ortam sağlayabilir.

Benim tavsiyem fırsatçı olmak ve daha düşük fiyatların doğal yan ürünü olan dikiz aynasından, fikir birliğinden ve karamsar duygulardan kaçınmaktır.

Bankalar ve aracılık hisseleri benim görüşüme göre bir ticaret değildir.

Bunun yerine, finansal stoklardaki zayıflığı kucaklıyorum – derin bir durgunluk korkuları azaldığında grubu çok daha yükseğe çıkarabilecek çok yıllı bir yatırımı göz önünde bulundurarak.

(Morgan Stanley, Eylem Uyarıları PLUS üye kulübü. AAP MS satın almadan veya satmadan önce uyarılmak ister misiniz? Şimdi daha fazlasını öğrenin.)

(Bu yorum ilk olarak 7 Temmuz’da Real Money Pro’da yayınlandı. Buraya Tıkla aktif tüccarlar için bu dinamik piyasa bilgi hizmeti hakkında bilgi edinmek ve Doug Kass’ın Günlük günlük ve sütunlar Paul Fiyat, Bret Jensen ve diğerleri.)

Gerçek Para için her makale yazdığımda bir e-posta uyarısı alın. Bu makaleye yazdığım imzanın yanındaki “+Takip et”i tıklayın.


Kaynak : https://realmoney.thestreet.com/investing/financial-services/doug-kass-why-i-m-aggressively-buying-bank-and-brokerage-stocks-16046893?puc=yahoo&cm_ven=YAHOO&yptr=yahoo

Yorum yapın

SMM Panel PDF Kitap indir