HSBC, yatırımcıları Avrupa hisse senetlerinden kaçınmaları konusunda uyardı

HSBC Özel Bankacılık ve Varlık Yönetimi küresel CIO’su Willem Sels’e göre, kıtadaki enerji krizi risk-ödülünün hala orada olmadığı anlamına geldiğinden, yatırımcılar değerli hisse senetleri avında Avrupa’ya tahsis yapmaktan kaçınmalıdır.

Arz kesintileri ve Rusya’nın Ukrayna’daki savaşının enerji ve gıda fiyatları üzerindeki etkisinin büyümeyi boğmaya devam etmesi ve merkez bankalarını enflasyonu dizginlemek için agresif bir şekilde para politikasını sıkılaştırmaya zorlaması nedeniyle Avrupa’daki makroekonomik görünüm kasvetli.

Tipik olarak, yatırımcılar, istikrarlı uzun vadeli gelir sunan hisse senetlerine yatırım yaparak oynaklığı ortadan kaldırmaya çalışırken, değerli hisse senetleri (finansal temellerine göre düşük bir fiyattan ticaret yapan şirketler) arayışında Avrupa piyasalarına yöneldiler.

Buna karşılık, ABD, endüstri ortalamasından daha hızlı bir oranda kazanç elde etmesi beklenen şirketlerden oluşan çok sayıda büyük isim büyüme hissesi sunuyor.

Avrupa ABD’den daha ucuz bir pazar olmasına rağmen, Sels, fiyat-kazanç oranları açısından ikisi arasındaki farkın – şirketlerin hisse başına kazançlarına göre mevcut hisse fiyatlarına dayalı değerlemelerinin – “telafi etmediğini” öne sürdü. aldığın ek risk.”

“Kaliteye önem verilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Tarz ön yargısı arıyorsanız ve tarz bazında karar verecekseniz bence Avrupa ve ABD arasındaki kalite farkına değil, Avrupa ve ABD arasındaki kalite farkına bakmalısınız. Sels geçen hafta CNBC’ye verdiği demeçte, bir değere karşı büyüme” dedi.

“Aslında müşterilerin ve yatırımcıların coğrafi dağılımı stil bazında yapmaya bakmaları gerektiğini düşünmüyorum – bence bunu ekonomik ve kazanç görünümünüz temelinde yapmaları gerekiyor, bu yüzden dikkatli olurum. ucuz değerlemeler ve faiz oranı hareketleri nedeniyle Avrupa’yı satın alıyor.”

Gelir sezonunun önümüzdeki ay ciddi bir şekilde başlamasıyla analistler, genel olarak kısa vadede dünya çapında kazanç düşüşlerinin hakim olmasını bekliyorlar. Merkez bankaları, bunun ekonomik çekişmeye ve muhtemelen durgunluğa yol açabileceğini kabul ederken, enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını yükseltmeye kararlıdır.

BlackRock Fundamental Equities Co-CIO’su Nigel Bolton, “Enerji krizinin kısa vadeli sonuçlarını ve uzun vadeli nedenlerini ele almak için ekonomik bir yavaşlama, uzun vadeli enflasyonist baskılar ve daha fazla kamu ve özel harcama görüyoruz” dedi. .

Bununla birlikte, Çarşamba günü yayınlanan dördüncü çeyrek görünüm raporunda Bolton, hisse senedi toplayıcılarının şirketler ve bölgeler arasındaki değerleme farklılıklarından yararlanmaya çalışabileceklerini, ancak artan fiyatlar ve oranlara çözüm sağlamaya yardımcı olacak işletmeleri belirlemeleri gerektiğini öne sürdü.

Örneğin, beklenenden daha sıcak gelen enflasyon raporlarının merkez bankaları üzerinde faiz oranlarını agresif bir şekilde artırmaya devam etmeleri için daha fazla baskı uyguladığı için banka hisseleri satın alma durumunun son çeyrekte güçlendiğini savundu.

‘Gaz meraklılarına’ dikkat edin

Ukrayna’nın işgali ve müteakip yaptırımlardan önce doğalgazının %40’ını Rus ithalatına bağımlı kılan Avrupa, enerji arzını çeşitlendirmek için yarışıyor. Bu ihtiyaç, Rusya’nın devlete ait gaz devi Gazprom’un Kuzey Akım 1 boru hattı üzerinden Avrupa’ya gaz akışını kestiği bu ayın başlarında daha da arttı.

Bolton, “Gaz kıtlığının portföyler üzerindeki potansiyel etkisini azaltmanın en basit yolu, özellikle enerjinin yenilenebilir kaynaklardan sağlanmadığı durumlarda, gelir yüzdesi olarak yüksek enerji faturaları olan şirketlerin farkında olmaktır.” Dedi.

“Avrupa kimya endüstrisinin enerji ihtiyacı 2019’da 51 milyon ton petrole eşdeğerdi. Bu gücün üçte birinden fazlası gazdan sağlanırken, %1’den azı yenilenebilir kaynaklardan geliyor.”

Bolton, bazı büyük şirketlerin, enerji maliyetlerini hedge ederek, günlük “spot” fiyatın altında ödeme yaptıkları anlamına gelen bir gaz sıkıntısı dönemini atlatabileceğini vurguladı. Artan maliyetleri tüketicilere yansıtma kapasitesi de önemlidir.

Bununla birlikte, sofistike riskten korunma teknikleri veya fiyatlandırma gücü olmayan daha küçük şirketler zorlanabilir, dedi.

Bolton, “Yavaş ekonomik büyümeye rağmen tarihsel olarak nakit ürettikleri için ‘savunmacı’ oldukları için çekici görünebilecek şirketler, gaz fiyatlarına önemli, korunmamış bir maruziyete sahip olduklarında özellikle dikkatli olmalıyız.” Dedi.

“Orta ölçekli bir bira şirketi, bir durgunluk sırasında alkol satışlarının durmasını bekleyebilir, ancak enerji maliyetleri korunmazsa, yatırımcıların kısa vadeli kazançlara güvenmeleri zor.”

BlackRock, onları kıtanın gaz krizinin etkisinden koruyan küresel olarak çeşitlendirilmiş operasyonlara sahip Avrupa’daki şirketlere odaklanırken, Bolton kıtada yoğunlaşanlardan İskandinav enerji kaynaklarına daha fazla erişimi olan şirketlerin daha iyi olacağını öne sürdü.

Bolton, fiyat artışlarının gaz talebini azaltmada başarısız olması ve 2023’te tayınlamanın gerekli olması halinde, “stratejik açıdan önemli endüstrilerdeki” şirketlerin – yenilenebilir enerji üreticileri, askeri müteahhitler, sağlık ve havacılık şirketleri – tam kapasite çalışmasına izin verileceğini öne sürdü.

Bolton, “Bize göre enflasyonla mücadele için arz yönlü reform gerekiyor. Bu, yüksek enerji maliyetlerini ele almak için yenilenebilir enerji projelerine harcama yapmak anlamına geliyor.” dedi.

“Ayrıca, şirketlerin tedarik zincirlerini güçlendirmek ve artan işgücü maliyetlerini ele almak için harcama yapmaları gerekebileceği anlamına geliyor. Diğer şirketlerin maliyetleri düşük tutmasına yardımcı olan şirketler, enflasyonun daha uzun süre daha yüksek kalması durumunda fayda sağlayacak.”

BlackRock, elektrifikasyon ve yenilenebilir enerji geçişi ile ilgili olanların yanı sıra işçilik maliyetlerini azaltan otomasyonda burada fırsatlar görüyor. Özellikle Bolton, elektrikli araç patlamasına ayak uydurmak için yarı iletkenler ve bakır gibi hammaddeler için artan talep öngördü.