Fed’in gevşemesine bahse giren yatırımcılar Powell’ın uyarısını hafife alabilir

1980’lerden bu yana para politikasındaki en hızlı sıkılaştırmanın ardından, merkez bankası Çarşamba günü enflasyonu azaltmak için üst üste 75 baz puanlık dört hamlenin ardından gösterge faiz oranını aşağı yönde 50 baz puan artırmaya kararlı görünüyor.

Yetkililer tarafından geniş çapta işaret edilen böyle bir hareket, faiz oranlarını %4,25 ila %4,5 hedef aralığına yükselterek 2007’den bu yana en yüksek seviyeye çıkarabilir. ankete Bloomberg tarafından ve bu zirveye ulaştıklarında 2023’ün tamamı boyunca beklemede kalacaklarına dair bir beklenti.

Mali piyasalar kısa vadeli vizyon konusunda hemfikir, ancak önümüzdeki yıl en yüksek oranlardan hızlı bir geri çekilme görecekler. Bu çatışma, yatırımcıların fiyat baskılarının Fed’den daha hızlı gevşemesini beklemesinden kaynaklanıyor olabilir, bu da enflasyonun geçici olacağı kötü bir çağrıyla yandıktan sonra yapışkan olacağından endişe ediyor. Ayrıca, artan işsizliğin daha ağır bir Fed endişesi haline geleceğine dair bahisleri de yansıtabilir.

Washington’da bu haftaki toplantı, Powell’ın, 30 Kasım’da yaptığı gibi, yetkililerin enflasyonu yenmek için oranları yüksek tutmayı bekledikleri yönündeki görüşünü pekiştirmesi için yeni bir fırsat. konuşma politikanın “bir süre” kısıtlayıcı kalacağını vurguladığında.

Son beş faiz oranı döngüsü boyunca, en yüksek oranda ortalama tutma 11 aydı ve bunlar, enflasyonun daha istikrarlı olduğu dönemlerdi.

Brean Capital LLC kıdemli ekonomi danışmanı Conrad DeQuadros, “Fed, politika faizinin bir süre daha zirvede kalacağı mesajını veriyor” dedi. “Pazarın sürekli olarak almadığı mesajın kısmı bu. Enflasyonun ne dereceye kadar düşeceğine dair tahminler fazla iyimser.”

Fed iletişimi ile yatırımcılar arasındaki gerilimde, pandemi sonrası ekonomi hakkında iki farklı vizyon rol oynuyor: Piyasalardaki görüş, güvenilir bir merkez bankasının, muhtemelen hafif bir durgunluğun da yardımıyla, enflasyonu hızla %2 hedefine doğru yola koyduğunu gösteriyor. veya fiyatları yirmi yıl boyunca düşük tutan dezenflasyonist güçler.

Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock Inc’in baş sabit gelir stratejisti Scott Thiel, finansal piyasaların “normal bir iş döngüsünde basitçe fiyatlanıyor” dedi.

rekabet eden görüş yeniden çizilen tedarik hatları ve jeopolitik, çipler ve işgücü yeteneğinden petrol ve diğer emtialara kadar kritik girdileri etkilediğinden, arz kısıtlamalarının aylarca ve belki de yıllarca enflasyonist bir güç olacağını söylüyor.

Bu tezde merkez bankaları, yalnızca geçici olabilecek ve fiyat baskılarının devam etmesine neden olan yeni sürtüşmelerin ortaya çıkmasına karşı savunmasız olabilecek enflasyondaki ilerlemeye karşı temkinli olacak.

Thiel, “Stratejik rekabet”in enflasyonist olduğunu söylüyor. “Enflasyonun daha kalıcı olmasını bekliyoruz, ancak aynı zamanda enflasyonun oynaklığının ve bu konuda daha geniş anlamda ekonomik verilerin daha yüksek olmasını bekliyoruz.”

Swap tacirleri şu anda fon oranının Mayıs-Haziran döneminde %5’in biraz altına yükseleceğine, Kasım ayı civarında çeyrek puanlık bir indirimin gerçekleşeceğine ve politika faizinin gelecek yıl yaklaşık %4,5’te sona ereceğine bahse giriyor.

Bu, şu anda Fed’in %2’lik hedefinin üç katı üzerinde seyreden enflasyona karşı alışılmadık derecede hızlı bir zafer ilanını işaret ediyor.

Fed Board’un eski baş makro modelleyicisi John Roberts, “Gelecek eğrileri, FOMC’nin iletişim politikasının başarısının veya başarısızlığının bir göstergesidir” dedi. Blog ve Federal Açık Piyasa Komitesine atıfta bulunarak yatırım yöneticilerine danışır.

Aynı zamanda sadece kesintilerin başlama zamanlaması değil, aynı zamanda tarihi normların ötesinde olan para piyasası tacirlerinin ne kadar para geleceğini gördükleridir. Citigroup Inc.’e göre, şu anda vadeli işlem piyasalarında fiyatlanan yaklaşan Fed faiz indirimlerinin 200 baz puanın üzerinde olması, 1989’a kadar uzanan herhangi bir politika gevşeme döngüsünün en ilerisinde.

Bloomberg verilerine göre vadeli işlem sözleşmeleri, Fed faiz indiriminin 2025 ortalarında sona ereceğini gösteriyor.

Fed yetkilileri, enflasyonda hızlı bir yavaşlamayı tamamen dışlamadı. New York Fed Başkanı John Williams, söz konusu enflasyon oranının gelecek yıl yarıya inerek yaklaşık %3 ila %3,5 olmasını bekliyor.

Mal fiyatları enflasyonu azalmaya başladı ve yeni ev ve apartman kiralama oranlarının yumuşaması, eninde sonunda bildirilen barınak maliyetlerinin düşmesini sağlayacak. Powell’ın yakın tarihli bir konuşmasında vurguladığı bir ölçüt olan hizmet fiyatları, eksi enerji ve barınma, Ekim ayında yavaşladı.

Yatırımcılar da fiyat baskıları konusunda iyimser. Enflasyon takaslarında ve Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetlerde fiyatlandırma, tüketici fiyatlarının gelecek yıl keskin bir şekilde düşeceğini öngörüyor.

Ancak Fed’in %2 hedefine giden yolun uzun ve inişli çıkışlı olabileceğine dair işaretler de var.

İşverenler, son üç ayda ayda 272.000 yeni iş ekledi. Bu, önceki üç aydaki ortalama 374.000’den daha yavaş, ancak yine de sağlam ve talebin devam etmesinin bir nedeni.

Tarihsel olarak, Fed yetkilileri, enflasyonun yapışkan bir niteliği olduğunu, yani işletmelerin ve hane halkının her gün aldığı milyonlarca fiyatlandırma kararından onu çıkarmanın uzun zaman aldığına dikkat çekiyor.

Ayrıca, politikalarının başarısını %3 değil %2 enflasyonu güvence altına almak olarak ölçüyorlar ve enflasyon hedeflerinin üzerinde takılıp kalırsa borçlanma maliyetlerini düşürmeye başlamak konusunda isteksiz olabilirler.

Örneğin Williams, gelecek yıl enflasyon önlemlerinde bir düşüş beklemesine rağmen, 2024 yılına kadar gösterge borç verme oranında herhangi bir indirim beklemediğini söyledi.

“İnsanlar her şeyin eski haline dönmesine odaklanmayı severler. AlphaSimplex Group’un baş araştırma stratejisti ve portföy yöneticisi Kathryn Kaminski, “Ancak daha yüksek oranlar eğilimi bir süre daha devam edebilir” dedi. “Bu, insanların hafife aldığı bir şey.”

–Alex Tanzi ve Simon White’ın yardımıyla.

Yeni haftalık Etki Raporu haber bültenimiz, ESG haberlerinin ve trendlerinin günümüz yöneticilerinin rollerini ve sorumluluklarını nasıl şekillendirdiğini inceliyor. Abone olun.