CANLI ARŞİV: Sarb faiz kararını açıkladı

Para Politikası Kurulu Açıklaması

Güney Afrika Rezerv Bankası Başkanı Lesetja Kganyago tarafından yayınlandı

Covid-19 pandemisinin ve artan jeopolitik gerilimlerin ardından, küresel ekonomi sürekli olarak yüksek enflasyon ve daha zayıf ekonomik büyüme dönemine girdi. Gelişmekte olan birçok ekonomi, pandemiden tam iyileşmeden daha az ve yüksek borç seviyeleri ile çıktı.

Rusya’nın Ukrayna’daki savaşı, çok çeşitli enerji, gıda ve diğer emtiaların üretimini ve ticaretini bozmaya devam ediyor. Kış yaklaşırken Euro Bölgesi’ne enerji arzı sınırlıdır ve bu durum haneler, işletmeler ve hükümetler üzerinde büyük bir baskı oluşturmaktadır. Hızlı enflasyon ve para politikası normalleşmesiyle birlikte Amerika Birleşik Devletleri de daha yavaş ekonomik büyüme yaşayabilir. Çin’in Covid19 karantinalarından kurtulması güçlenirken, ekonomik büyümenin uzun vadeli eğilimlerin altında kalması bekleniyor.

Bu ve diğer faktörleri dikkate alarak, SARB’nin 2022’deki küresel büyüme tahmini Temmuz toplantısındaki %3,3’ten %3,0’a revize edildi ve 2023.1 için %2,0’a (%2,5’ten) düşürüldü.

Gelişmiş ekonomilerdeki politika ayarları uyumlu olmaya devam etse de, politika normalleşmesi hızlandı ve daha yüksek getiriler küresel finansal koşulları sıkılaştırıyor. Büyük pazarlardaki varlık değerleri keskin bir şekilde düştü ve yatırımcıların daha riskli varlıklara yönelik iştahı daha da zayıfladı.

Bu yıl SARB, Güney Afrika ekonomisinin %1,9 (%2,0) büyümesini bekliyor. Bu yılın ilk çeyreğindeki büyüme %1.7 ile yukarı yönlü sürpriz yaptı. İkinci çeyrekte, Kwa-Zulu Natal’daki sel ve daha kapsamlı yük atma, %0,7’lik bir daralmaya katkıda bulundu. Üçüncü ve dördüncü çeyreklerde büyümenin sırasıyla %0,4 ve %0,3 olacağı tahmin ediliyor.

Ekonominin 2023’te %1,4 ve 2024’te önceki tahminlerin üzerinde %1,7 büyüyeceği tahmin ediliyor. 2 Özel yatırım, toparlanmanın ardından güçlendi, ancak kamu sektörü yatırımları zayıf kalıyor. Hanehalkı harcamaları büyümeyi desteklemeye devam ediyor, ancak önümüzdeki yıl yumuşaması muhtemel. Turizm, misafirperverlik ve inşaat, yıl ilerledikçe daha güçlü iyileşmeler görmelidir.

Düşük bir potansiyel oranıyla, mevcut büyüme tahminimiz çıktı açığını büyük ölçüde değiştirmedi.3 Çıktı açığının 2023’ün ikinci çeyreğinde hala pozitife dönmesi bekleniyor.

Yapılan revizyonların ardından orta vadeli yurt içi büyüme görünümüne ilişkin risklerin dengelendiği değerlendirilmektedir. Negatif küresel şoklar ve yük atma büyümeye karşı rüzgarlar yaratmaya devam ederken, hane halkı harcamaları ve yatırımları daha destekleyicidir.

Son aylarda emtia fiyat hareketleri karışık. Petrolle birlikte kömürün ihracat fiyatı artarken, metal fiyatları düştü. Petrol fiyatları şu anda varil başına 91 ABD Doları civarında yer alırken, bunların Temmuz ayında yaptığımızdan daha yüksek kalmasını ve 2022 için varil başına ortalama 105 ABD Doları, 2023’te varil başına 92 ​​ABD Doları ve 2024’te varil başına 85 ABD Doları olmasını bekliyoruz.

Güney Afrika’nın ihracat emtia fiyat sepeti önceki zirvelerden düştü ve şimdi, 2023’te yaklaşık %17,6 ve 2024’te %10 daha düşmeden önce, yıl boyunca %2,3 artacağı (%3,2’den aşağı) tahmin ediliyor. Bu ihracat ve ithalat gelişmeleri sonucunda, cari işlemler dengesinin bu yıl GSYİH’nın %0,2’si kadar fazla vermesi ve 2023’te %1,0, 2024’te ise %1,6 açık vermesi beklenmektedir.

Yakın vadeli mali risk, daha iyi vergi geliri sayesinde hafiflemiş olsa da, rand cinsinden tahvillerin finansman koşulları kötüleşti. On yıllık tahvil getirileri şu anda yaklaşık %11,0 seviyesinde işlem görüyor.

Büyük ekonomilerdeki politika normalleşmesi ve Çin’deki yavaşlama, son aylarda rand değer kaybına katkıda bulundu. Rand tahmini için zımni başlangıç ​​noktası, önceki toplantı sırasındaki 16.10 R ile karşılaştırıldığında, ABD doları karşısında 16.91 R’dir.

Ekonomik büyüme küresel olarak yavaşlarken, enflasyon yukarı yönlü sürpriz yapmaya devam ediyor. Sürekli politika uyumu, arz kıtlığı ve diğer kısıtlamalar birçok mal, hizmet ve emtia fiyatlarını keskin bir şekilde artırdı. Üretici fiyat artışları küresel olarak ücretlere ve tüketici fiyatlarına yansımaya devam ediyor. G3’teki enflasyon tahminimiz 2022’de %7,0’a (%6,9’dan), 2023’te %3,5’e (%3,0’den) ve 2024’te %2,1’e biraz daha yükseğe revize edildi.

Bir önceki toplantıdan bu yana, küresel petrol fiyatlarındaki gevşeme, bu yıl için akaryakıt fiyat enflasyonunda %33,7’lik (%38,8’den aşağı) daha az agresif bir artışa katkıda bulundu. Akaryakıt fiyat enflasyonunda 2023’te ortalama %1,7 (%5,7’den aşağı) ile daha fazla ılımlılık bekleniyor. Yerel elektrik fiyat enflasyonu 2022’de %10,9, 2023’te %8,9 ile biraz daha düşük ve 2024’te %10’da değişmedi.

Düşen küresel gıda fiyat enflasyonuna rağmen, yerel gıda fiyatları enflasyonu yukarı revize edildi ve şimdi 2022’de %8,1 olması bekleniyor (%7,4’ten). Gıda fiyatları enflasyonu 2023’te %6,6’ya (%6,2’den aşağı) revize edildi ve 2024’te %4,2’de değişmeden kaldı.

Banka’nın bu yıl için manşet enflasyon tahmini ise değişmeyerek %6,5’te kaldı. 2023 için manşet enflasyon, gelecek yıl için gıda, yakıt ve çekirdek enflasyon tahminlerindeki düşüşün bir sonucu olarak %5,3’e (%5,7’den aşağı) revize edildi. 2024’te %4,6’lık manşet enflasyon bekleniyor (%4,7’den aşağı).

Çekirdek enflasyon tahminimiz 2022’de %4,3 olarak değişmedi ve 2023’te %5,4 (%5,6’dan düşüş) ile önceden beklenenden daha düşük. 2024 için tahmin de %4,8 (%4,9’dan) ile biraz daha düşük. Hizmet fiyatları enflasyonu genel olarak değişmedi. Bununla birlikte, temel mal fiyat enflasyonunun, büyük ölçüde taşıtlar ve alkolsüz içecekler enflasyonunun daha düşük bir başlangıç ​​noktası olması nedeniyle her yıl daha düşük olacağı tahmin edilmektedir. Ortalama maaşların 2022’de yüzde 5,1, 2023’te yüzde 6,7 ve 2024’te yüzde 5,6 ile Temmuz ayı toplantısından daha az artması bekleniyor.

Enflasyon görünümüne ilişkin riskler yukarı yönlü değerlendirilmektedir. Küresel üretici fiyatları ve gıda enflasyonu hafiflerken, Rusya’nın Ukrayna’daki savaşı küresel fiyatlar üzerinde olumsuz etkilerle devam ediyor. Petrol fiyatları savaşın başlangıcından bu yana güçlü bir şekilde artarak varil başına 130 ABD dolarına ulaştı ve enerji piyasalarındaki streslerin yoğunlaşmasıyla bugünkü seviyesinden tekrar yükselebilir. Elektrik ve diğer yönetilen fiyatlar orta vadeli açık riskler oluşturmaya devam etmektedir. Kamu sektörü ücret artışı ve yüksek petrol ve gıda fiyatları enflasyonu için enflasyonun altında varsayımlar göz önüne alındığında, ortalama maaş tahminlerine hala önemli riskler ekleniyor.

Beklenenden yüksek enflasyon, büyük merkez bankalarını politika faizlerinin normalleşmesini hızlandırmaya, küresel finansal koşulları sıkılaştırmaya ve yabancı sermayeye ihtiyaç duyan ekonomilerin risk profillerini yükseltmeye itti. Tahmin dönemi için G3 faiz oranı seviyelerinin artık Temmuz ayına göre biraz daha yüksek olması bekleniyor. 11 Dengede ve birkaç istisna dışında, gelişen piyasa varlıkları ve para birimleri için sermaye akışları ve piyasa oynaklığı yükselecektir. Rand, Temmuz toplantısından bu yana USD karşısında yaklaşık %3.0 değer kaybetti ve küresel koşulların daha da sıkılaşması para birimi için daha fazla risk oluşturacak.

Enflasyona yönelik son bir yılda tespit edilen risklerin gerçekleşmesi Güney Afrika’nın manşet enflasyon oranını ve enflasyon beklentilerini yukarı çekmiştir. Ankete katılanların ortalama gelecek enflasyon beklentisi 2022 için %6,5’e ve 2023 için %5,9’a yükseldi. 12 Piyasa anketlerine dayalı enflasyon beklentisi %6,7’ye yükseldi. Tahvil piyasasındaki başa baş oranlardan kaynaklanan uzun vadeli enflasyon beklentileri, hafif bir düşüşle yaklaşık %7’ye geriledi.

Bu yılın ikinci çeyreğinde manşet enflasyon hedef aralığı aştı ve 2023’ün ikinci çeyreğine kadar üzerinde kalması bekleniyor. 2024’ün dördüncü çeyreğine kadar manşet enflasyonun hedef aralığın orta noktasına dönmesini bekliyoruz. , azalan yakıt ve gıda enflasyonunun arkasında. Tahmin, Banka’nın Üç Aylık Projeksiyon Modeli (QPM) tarafından belirtilen politika faizi yörüngesini dikkate alır. Her zamanki gibi, QPM’den elde edilen repo oranı projeksiyonu, yeni verilere ve risklere yanıt olarak toplantıdan toplantıya değişen geniş bir politika rehberi olmaya devam ediyor.

Bu çerçevede, PPK, 23 Eylül 2022 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere, geri alım oranını 75 baz puan artırarak yıllık %6,25’e çıkarmaya karar verdi. Komitenin üç üyesi açıklanan artışı tercih etti. İki üye 100 baz puanlık bir artışı tercih etti.

Geri alım oranı seviyesi artık pandeminin başlamasından önceki seviyeye daha yakın. Revize edilmiş geri alım oranı patikası, yakın vadede kredi talebini desteklerken, oranları mevcut enflasyon riskleri görünümüyle daha uyumlu seviyelere yükseltiyor. Politikanın amacı, hedef bandın orta noktası çevresinde enflasyon beklentilerini daha sağlam bir şekilde tutturmak ve 2024 yılında enflasyon hedefine ulaşılacağına dair güveni artırmaktır.

Enflasyonu hedef bandın orta noktasına doğru yönlendirmek, yüksek enflasyonun ekonomik maliyetlerini azaltabilir ve gelecekte daha düşük faiz oranlarını sağlayabilir. İhtiyatlı bir kamu borç düzeyine ulaşmak, enerji arzını artırmak, yönetilen fiyat enflasyonunu azaltmak ve ücret artışını verimlilik artışlarıyla uyumlu tutmak, para politikasının etkinliğini ve daha geniş ekonomiye aktarımını artıracaktır.

Ekonomik ve finansal koşulların öngörülebilir gelecekte daha oynak olmaya devam etmesi beklenmektedir. Bu belirsiz ortamda, para politikası kararları verilere bağımlı olmaya ve görünüme ilişkin riskler dengesine duyarlı olmaya devam edecektir. MPC, geçici fiyat şoklarını gözden geçirmeye çalışacak ve olası ikinci tur etkilere ve enflasyon beklentilerinin sabitlenmesinin risklerine odaklanacaktır. Banka, fonlama piyasalarını stres açısından yakından izlemeye devam edecektir.

Lesetja Kganyago

VALİ

Para Politikası Kurulu’nun bir sonraki açıklaması 24 Kasım 2022’de yapılacak.