Blackstone, benzer bir müşteri kitlesini hedefleyen emlak ve kredi alanındaki diğer iki fonda yoğun yatırımcı çekilmesiyle başa çıktığı için, varlıklı bireyler için tasarlanmış yeni bir özel sermaye fonunun lansmanında gecikme riski konusunda uyarıda bulundu.
New York merkezli yatırım yöneticisi, zengin bireylerin özel sermaye işine katılması için amiral gemisi stratejisi haline gelecek olan Blackstone Özel Sermaye Stratejileri Fonu veya BXPE adlı bir fon açmaya hazırlanıyor. Blackstone, tarihsel olarak emeklilik fonları gibi kurumsal müşterilere hizmet vermiştir.
Konuya yakın kaynaklara göre, Blackstone geçtiğimiz günlerde varlıklı yatırımcılara ve onların mali danışmanlarına, BXPE’yi piyasaya sürmeden önce kaynak yaratma koşullarının ve mali piyasaların iyileşmesini bekleyebileceğini bildirdi. Blackstone’un diğer “perakende” ürünlerinin müşterileri, Financial Times’a fonun 2023’ün başlarında piyasaya sürülmesini beklediklerini söylediler.
Muhtemel gecikme, grubun, zengin bireysel yatırımcılarından gelen çok sayıda itfa talebinin ardından, grubun 69 milyar $’lık Blackstone Real Estate Income Trust’tan sınırlı miktarda çekilmesinden günler sonra geldi. 2021’de Blackstone, kredi yatırımları için tasarlanmış benzer bir ürünü piyasaya sürdü ve itfa da aldı.
Emlak fonundan para çekme üzerindeki kısıtlamalar, fonun gelecekteki büyümesine ilişkin endişeleri artırdı ve Blackstone’un hisse fiyatını vurdu. Blackstone yorum yapmaktan kaçındı.
Blackstone ayrıca müşterilerine, yaklaşık on yıl önce başlangıçta varlıklı bireylerden varlık çekmeye çalışırken tasarlanan ve Blackstone Toplam Alternatif Çözümler fonları olarak bilinen araçlar için yeni sermaye artırmayacağını bildirdi.
BTAS fonları 10 yıllık bir ömre sahiptir ve yıllık olarak artırılmaktadır. Blackstone bunun yerine ilgili müşterileri, bir fonun ömrünün sonunda sermaye döndürmeyen kalıcı bir araç olacak şekilde tasarlanmış BXPE’ye yönlendirmeyi planlıyor. BXPE müşterileri, anlaşma bazında çağrı yapmak yerine ilk yatırım yaptıklarında sermayelerini taahhüt ederler.
Blackstone’un kurucusu Stephen Schwarzman, mali krizin hemen ardından geçen yıllardan bu yana, satın alma işini, şirketin geleneksel olarak müşterileri olan emekli maaşları, bağışlar ve devlet servet fonlarının ötesinde daha geniş bir yatırımcı kitlesine sunmanın yollarını arıyor.
BXPE, geç aşamadaki girişim yatırımları, müzikal telif hakları ve diğer özel sermaye şirketlerinde veya fonlarında hisse satın alınması dahil olmak üzere kurumsal satın almalara ve öz sermaye odaklı stratejilere yatırım yapmak üzere kuruluyor.
Fon, Blackstone’un şimdiye kadarki en karmaşık ürünü olmaya hazırlanıyor. Her ikisi de getirilerinin önemli bir bölümünü yatırımcılara düzenli nakit dağıtımlarından sağlayan kardeş kredi fonu Breit ve Bcred’in aksine, BXPE temettü ödemeyecek.
Yatırımcılar getirilerini, dönemsel ve öngörülemeyen varlık satışlarından veya varlıklarının üç aylık net varlık değerinin karmaşık ve genellikle sübjektif artışından veya değer düşüklüğünden elde edecekler.
Allspring Global Investments’ta kıdemli bir yatırım stratejisti olan Kevin Kneafsey, piyasalar düştüğünde veya finansal koşullar gerginleştiğinde yatırımcılar paralarını çekmeye başlarsa, bu yapı sorunlarla karşılaşabilir.
Blackstone’un portföye çok düşük değer vermesi durumunda itfaları artırabileceğini belirten Kneafsey, “İnsanlar para çekerken mekanizma bir sorunla karşılaşacak ve dayanak varlıkların bir değerlemesi yapılması gerekiyor” dedi. Varlıklara çok yüksek değer biçilirse, fondan şişirilmiş fiyatlarla yararlanan yatırımcılar, “itifa etmeyen insanlardan etkili bir şekilde para alıyor” dedi.
BXPE izahnamesi, “BXPE’nin varlıklarının değerlemeleri, BXPE’nin varlıkları satmak zorunda kalması durumunda gerçekleşebilecek tasfiye değerlerinden farklı olabilir” uyarısında bulunuyor.
Geçen bahardan bu yana yatırımcılar artan bir oranda Breit’ten çekiliyor ve Blackstone’un itfaları karşılamak için likit olmayan gayrimenkullerin yangın satışına zorlanma riskine karşı koruma sağlamak için belirlediği limitleri vuruyor.
Breit ve Bcred, müşteriler tarafından her ay toplam varlıkların yüzde 2’sinin itfa edilmesine izin verir ve bir takvim çeyreğinde maksimum yüzde 5’e izin verilir. Son aylarda, her iki fon da itfa sınırlarına ulaştı, ancak Bcred için para çekme işlemleri sınırlı değildi.
BXPE, yatırımcıların aylık olarak taahhütte bulunmalarına izin verecek, ancak yalnızca her üç ayda bir yüzde 5’e kadar para çekme işlemlerine izin verecek. Dosyalara göre BXPE, varlıklarının yüzde 80’ine kadar hisse senedi odaklı stratejilere ve yüzde 20’ye kadar borçlanma senetlerine yatırım yapacak.
BXPE piyasaya sürüldüğünde, Partners Group, Hamilton Lane ve StepStone Group gibi rakipler tarafından yönetilen ürünlere karşı rekabet edecek.
Bu fonlardaki yöneticiler, Breit’in son para çekme limitlerinin ve daha fazla dalgalanmanın zengin yatırımcıların yeni taahhütlerini yavaşlatabileceğini kabul ettiler. Ancak piyasanın uzun vadeli beklentilerine olan güvenlerini dile getirdiler.
StepStone Private Wealth’in CEO’su Bob Long, FT’ye, hisse senedi odaklı fonların, Breit ile aynı itfa risklerine maruz kalmayabileceğini, çünkü emlak veya kredinin aksine, kamu piyasasını özel sermaye stratejilerine maruz bırakmanın açık bir yolu olmadığını söyledi. yatırımcılar halka açık çok sayıda araca erişebilir.
New York’ta Sujeet Indap tarafından ek raporlama
Kaynak : https://www.ft.com/content/c77ea4fa-f9b9-4032-9b0b-46391d88872a