‘Big Bang 2’ reformları, şehrin zayıflıklarını ortaya koyuyor


Yazarın son kitabı, John Stonehouse’un biyografisini Keely Winstone ile birlikte yazdığı ‘Ajan Twister’.

Şansölyenin Sonbahar Bildirisi’ndeki bir dizi vergi artışı arasında, eğilime aykırı olarak önemli bir vergi indirimi göze çarpıyordu. Büyük mali krizin ardından 2015’te büyük bankaların kârlarına uygulanan yüzde 8’lik ek vergideki beş puanlık indirim, maliyeye yılda 1 milyar sterlinden fazlaya mal olacak.

Doldurulması gereken 55 milyar sterlinlik bir boşluk ve becerilere ve kamu sektörüne yatırım için güçlü bir gerekçeyle, yakın bir çağrı olmalı. Ve daha yüksek faiz oranları ve piyasa oynaklığından elde ettikleri karlar göz önüne alındığında, büyük bankaların paraya ihtiyacı varmış gibi değil.

Finansal hizmetler sektörüne verilen tek taviz vergi indirimi de değildi. AB’den ilham alan bir düzenleme olan Solvency II’de yapılacak bir revizyonla bankacıların ikramiyelerindeki üst sınırın gerçekten kaldırılacağı ve sigorta şirketlerine yönelik sermaye kısıtlamalarının hafifletileceği doğrulandı. Siyasi soğukta geçen 15 yılın ardından paket, sektör tarafından bir glasnost işareti olarak karşılandı.

Ama bu kutlama zamanı değil. Bu taktiksel reformlar, Şehrin gücünden çok zayıflığının bir işaretidir.

Finansal hizmetler sektörü, elbette, Birleşik Krallık ekonomisinin lokomotifi olmaya devam ediyor. Toplam vergi gelirlerinin yüzde 10’undan fazlasına katkıda bulunuyor, bir milyon kişiyi istihdam ediyor ve ticaret dengesi dengesi gösteren birkaç büyük İngiliz endüstrisinden biri. Londra, türevler, döviz ve tahvil piyasasının bazı kısımlarında küresel ticarete hakimdir. Büyümeye aç bir ekonomide, özellikle sektördeki yapısal zayıflıklar da aşikar olduğunda, bu tür başarıların beslenmesi gerekir.

Şehir salya akmayacak, ancak Thatcher hükümetinin Big Bang reformlarından bu yana otuz yıldan fazla bir büyümenin ardından, bu büyük ulusal kasa artık hafife alınamaz. Düşünce kuruluşu New Financial’ın yakın tarihli makalesine göre, yapay zeka, dış kaynak kullanımı ve AB işlerinin Brexit’ten ilham alan göçü, Eylül 2019’dan bu yana 76.000 finansal hizmet işinin kaybolmasına neden oldu. Bu yüzeysel ve henüz ciddi bir hasar değil, ancak bir zamanlar kurumsal Birleşik Krallık’ın mihenk taşı olan özkaynakla ilgili işlerde çok daha tehlikeli bir pozisyon kaybı zaten yolda.

Bir zamanlar önde gelen finans sermayesi olma yarışında açık ara ikinci olan Paris’te listelenen hisse senetlerinin değeri, şimdi Londra’nınkini zorluyor. Paris gibi, Amsterdam da Brexit’ten sonra hisse ticaretinde bir göçten yararlandı. Düzenleyici ve muhasebeyle ilgili farklı nedenlerle, kurumsal kapının geleneksel koruyucuları olan İngiliz emeklilik fonları ve sigorta şirketleri, hisse senetlerinde, özellikle de İngiliz hisse senetlerinde ciddi şekilde düşük ağırlıkta.

Kısmen ilgili bir düşüşle, Londra’nın ilk halka arzlardaki küresel payı, yirmi yıldan kısa bir süre içinde yüzde 25’ten yüzde 5’e düştü. Bu halka arzlar, daha geniş ekonomideki beklentiler için kesinlikle kritik öneme sahiptir: Bunlar, halka açık borsalarda işlem gören ve gelecekte büyüme yaratan küçük ve orta ölçekli işletmeler olma eğilimindedir.

Bir zamanlar halka açık bir liste arayan tüm İngiliz şirketleri bunu Londra’da yaptı. Şimdi, teknoloji ve yaşam bilimleri sektörlerinde giderek daha fazla büyümekte olan şirket bunu Nasdaq’ta yapmayı seçiyor. Yurtdışında listelenmek, tüm işletmenin sonunda denizaşırı ülkelere gideceği anlamına gelmez, ancak uzun vadede olabilir. Ve ekonominin her türlü büyüme kaynağını desteklemesi gerektiğinde, bu bir problemdir.

Dikkatsiz davranmadan – hafif dokunuşlu bir düzenlemeye ihtiyacımız yok – kaçınılmaz olana direnmek için hükümetlerin yapabileceği çok az şey var. Londra listeleme kurallarında yapılan ince ayarlar yardımcı olabilir; 2018’de uygulamaya konulan bir AB düzenlemesi olan Mifid II’nin kaldırılması da öyle olabilir. Komisyonculara ödenen para varlık yöneticilerini araştırma ve uygulama akışlarına ayırarak yatırımcılar için şeffaflığı artırmayı amaçlayan önlemleri, değerli bir hedefi istenmeyen sonuçlarla birleştirdi.

Büyük Wall Street komisyoncuları, araştırma maliyetlerinin çoğunu emdiler ve yırtıcı fiyatlandırmayla daha küçük rakipleri ezdiler. Bu, küçük ve orta ölçekli şirketlerin araştırma kapsamının azalmasına ve bu alandaki piyasa likiditesinin kurumasına neden oldu. Londra’daki boşluk, yeni İngiliz şirketlerini ABD’deki parayı ve listeyi takip etmeye teşvik etti. Mifid II’yi tersine çevirmek, araştırma kapsamını geri kazanmaya ve piyasa likiditesini artırmaya yardımcı olacaktır, ancak at, başkentin olduğu New York’a kaçtı. Çok uzun bir yol var.

Uzun zaman önce alınan kararlar sonucunda, vergi indirimi olsun ya da olmasın, yapılacak çok az şey var. Hunt’ın reformları iyimser bir şekilde Big Bang 2 olarak izlendi, ancak 1986 kadar önemli değiller. Daha ziyade bu, stratejik açıdan önemli bir endüstride yoğunlaşan yabancı rekabete kısmi bir yanıt. Gerçek Big Bang, Amerikan sermaye piyasalarındaki hakimiyetini teşvik ederek, satın alma veya satma tarafında çok az İngiliz kurumunun ulusal çıkarlar doğrultusunda hareket etmesini sağladı. Hükümet, denizaşırı finans merkezlerine kaybetme riskini almak yerine, kendi kendine yardım edemeyen bir endüstriye yardım etmek için adım attı.


Kaynak : https://www.ft.com/content/470c0cda-3d94-49c7-b5db-6b26cefd05fc

Yorum yapın

SMM Panel PDF Kitap indir