Piyasadaki genel görüş, AMC’nin harika bir iş olduğu, yıllık gelir getirdiği, büyümek için çok fazla sermaye gerektirmeyen bir iş olduğu yönünde. Ancak spreadler baskı altına girdiğinden, PMS’ler pazar payını tükettiğinden ve genel olarak pazar genişleyeceğinden, balayı dönemi geride kaldı. ETF’ler komisyonların düşük olduğu yerlerde büyümeye başlayacak mı?
Doğru, bu finansal olarak yüksek kaldıraçlı bir iş değil ama operasyonel olarak yüksek kaldıraçlı bir iş. Yıllık gelir, penetrasyonun çok düşük olması nedeniyle hatırlanmalıdır. Kırsal Hindistan ve kentsel Hindistan genişlerken, yapılması gereken ve endüstrinin yaptığı çok sayıda yatırım var, bu nedenle sabit maliyetler artıyor.
Dolayısıyla, yüksek işletme kaldıracına sahip bir işletmede, başlangıçta sabit maliyet yükselir ve ardından, ölçek büyüdükçe artan marjlarınız yükselir. Bu yüzden endüstrinin genişleme açısından geleceğe yatırım yaptığını düşünüyorum. İkincisi, bahsettiğiniz ETF’lerle ilgili nokta sadece ETF’lerle ilgili değil, aynı zamanda kurumsal oyunla, hükümetin ETF’lerde veya endeks fonlarında veya doğrudan planlarda bir hareket alanı girmesine izin verdiği için sağlanan para ile ilgili. marjların doğal olarak daha düşük olduğu büyük boyutlu AMC’ler.
Sektör genişliyor, ancak daha düşük marjlarda, bu da doğru. Akılda tutulması gereken üçüncü şey, 2018’in ikinci yarısından bu yana SEBI’nin ön komisyonu alıp sektörü tamamen izli bir modele taşımasıdır.
Bu nedenle, ön ödemelerin ödendiği ve daha düşük izde olduğu tarihi varlıklar, çünkü daha düşük iz geliriyle telafi edilen daha yüksek ön ödemeniz var. Dolayısıyla, endüstri tarafından akredite edilen daha yeni varlıkların tümü doğal olarak tam iz modelindedir.
Dolayısıyla, artımlı varlıkların marjlarına tarihsel bazdaki marjlara karşı bakarsanız, doğal olarak daha düşüktürler ve bu, geçmekte olduğumuz aşamadır. Ancak ölçek büyüdükçe, yaptığınız tüm yatırımlar karşılığını verecek ve nihayetinde endüstrinin bu yıllık ödemeye dayalı iş haline geleceğini düşünüyorum, ancak şu anda hala büyüme genişleme modundalar ve büyüme maliyetinin AMC’ler tarafından karşılanması gerekiyor. Yani gelecek için bir enstrüman ve kısa vadeli düşüşe çok olumsuz bakmayın diyeceğiz.
SIP numarasına bakalım, sayı artıyor. AMC’ler için volanın nereye hareket ettiğini hemen hemen biliyorsunuz. SIP’ler artıyorsa, sermaye yatırımları artıyorsa, Y kuşağı yatırım fonlarına daha fazla yatırım yapıyorsa, bu neden bir tür zevke dönüşmüyor? Tek söylediğim, eğer hisse senetleri yoluyla zenginlik yaratma yolu bu kadar güçlü görünüyorsa ve bu bir mega trend ise, borsalar neden bunu görmezden geliyor?
Bence bunun nedeni, bu AMC’ler listelendiğinde yapılan tahminlerin gerçekleşmemesidir. Yüksek büyüme, ciro açısından, ancak alt satır açısından yüksek büyüme tercüme edilmedi. Sektör ölçek inşa ediyor ve ağır yatırımlar yapıyorlar, gelirler artıyor ancak gelirlerin önemli bir kısmı pasiften geliyor, yani daha düşük marjlar ve ön ödemeye dayalı yüksek ön ödemeli ancak daha düşük izden oluşan tarihi tamponumuz solup gidiyor.
Dolayısıyla, bu ölçüde endüstri büyüyen bir endüstridir, ancak bu bir EPS büyüme endüstrisi midir, çünkü gelirler artmaktadır. O yüzden zaman tanıyın, piyasa hala bunu henüz kabul etmiyor. Hem üst sıralarda hem de alt sıralarda çok yüksek bir büyüme bekliyorlardı ama dediğim sebeplerden dolayı bu tercüme edilmiyor. Ama yaklaşık iki yıl içinde ortaya çıkan sabitlendi, üç yıl sonra bunların hepsinin karşılığını almaya başlayacağını düşünüyorum.
Yani evet, endüstri, ilk AMC setinin listelenmesi sırasında ortaya çıkan yutturmaca kadar yaşamadı, ancak bu, endüstrinin zemin kaybettiği anlamına gelmiyor. Demek istediğim, PMS’ler var, yani HNI segmenti için, AIF’ler ve PMS’ler, doğrudan yatırım yapan ihtiyat fonları ama yatırım yapan çok sayıda ihtiyat fonu var ve son zamanlarda SEBI kamu sektörü şirketlerini yeni açtı. İhtiyat fonları, kamu sektörü dışındaki AMC’lere de yatırım yapabilir; bu, yalnızca birkaç kamu sektörü AMC’sinin yararlandığı için büyük bir engeldi, şimdi tüm sektör yararlanacak.
Bu nedenle, ülke için çok umut verici olan özkaynak görünümünün yanı sıra büyüme beklentilerinin çok iyi olduğunu söyleyebilirim. Sektörün kritik bir kapsama sahip olduktan sonra çok daha fazla yatırım yapmasına gerek yoktur, bu nedenle daha sonra kar havuzunun da gelir artışını yakalayacağını göreceksiniz. Bence bu bir aşama ve bunun gerçekleşmesi an meselesi.
(Sorumluluk Reddi: Uzmanlar tarafından verilen tavsiye, öneri, görüş ve görüşler kendilerine aittir. Bunlar, Economic Times’ın görüşlerini yansıtmaz)
Kaynak : https://economictimes.indiatimes.com/markets/expert-view/do-not-look-at-the-short-term-drop-in-amcs-too-negatively-sunil-subramaniam/articleshow/96164736.cms