10 yıllık devlet tahvili (G-Sec) ile repo oranı arasındaki fark, kağıdın ilk olarak Şubat ayı başlarında yayınlanmasından bu yana neredeyse yarı yarıya azaldı. Bunun nedeni, G-Sec’lere olan talepteki artış ve perakende enflasyondaki erimedir.
10 yıllık G-Sec kıstası ile repo oranı arasındaki fark (getiri farkı), bu belgenin ilk yayınlandığı 6 Şubat’ta 101 baz puandan 25 Mayıs’ta 51 baz puana (bps) geriledi.
Uzmanlar, mevcut yayılmanın 2017’den bu yana en düşük seviye olduğunu söylüyor.
Emkay Global Financial Services Baş Ekonomisti Madhavi Arora, marjdaki daralmayı G-Sec’lere olan yüksek talebe, özellikle getirileri aşağı çeken gösterge 10 yıllık kağıtlara bağladı.
Ayrıca okuyun: RBI muhtemelen uzun bir duraklama sürdürecek ve 2024’te repo oranını 100 baz puan düşürecek
“G-Sec’lere çok yüksek bir talep var…Bu noktada onun için temel bir faktör yok. G-Secs’teki ralli, ABD tahvil getirilerini bile geride bıraktı. G-Sec’ler çok fazla toplandı.
“Bankalardan, sigorta şirketlerinden ve diğer yatırımcı kategorilerinden G-sec’lere bir miktar talep var ve bu, getirileri çok daha aşağı çekiyor. Ortaya çıkan bazı teknik talepler var” dedi.
Verimler yumuşadı
LIC Yatırım Fonu CIO-Sabit Gelir Marzban Irani, şirketlerden güçlü girişler aldıkları için Mart ayında G-Secs’e yatırılan yatırım fonlarının borç planlarının büyük bir yol kat ettiğini söyledi. Bu, G-sn verimlerini biraz yumuşattı.
Irani, şirketlerin borç yatırım fonlarından uzun vadeli sermaye kazançları için endeksleme avantajlarına izin veren eski vergi rejiminden yararlanmak istediğini gözlemledi. Bu avantajlı vergi avantajı 1 Nisan 2023’ten kaldırılmıştır.
10 yıllık tahvilin getirisi gerilerken, repo faizinin 8 Şubat’taki son 25 baz puanlık artışın ardından yüzde 6,50’de durağan kalmasının spread’de daralmaya yol açtığını sözlerine ekledi.
Zayıf şans
Quantum Yatırım Fonu’ndan Sabit Gelirli Fon Yöneticisi Pankaj Pathak, tipik olarak, uzun vadeli tahvil getirileri ile repo faizi arasındaki farkın, faiz indirimi döngüsünün başlangıcına yaklaştıkça daraldığını belirtti.
“Bu aşamada, TÜFE enflasyonunun hala RBI’nin yüzde 4’lük hedefinden uzak olduğu göz önüne alındığında, 2023’te faiz indirimi olasılığı çok zayıf görünüyor. Bu nedenle, 10 yıllık devlet tahvili ticaretinin yüzde 7’nin altındaki değerlemesi gergin görünüyor” dedi.
talep-arz dinamikleri
Talep arz dinamikleri de ileriye dönük olumsuz görünüyor.
“Son iki ayda, tahvil piyasasındaki talep-arz dengesi – (1) Yatırım fonları ve Sigorta şirketlerinden gelen talebin önden yüklenmesi, (2) Rus ihracatçılardan olası alımlar (basın haberlerine göre) ve gelen talep tarafından desteklendi. HDFC ve HDFC banka birleşmesi ve (3) gösterge niteliğindeki takvimden daha düşük Eyalet Hükümeti tahvil arzı.
“Bu tek seferlik taleplerin önümüzdeki aylarda ortadan kalkmasını bekliyoruz. Genel olarak, 2023-24 mali yılında, merkezi ve eyalet devlet tahvillerine yönelik doğal talepte yaklaşık ₹ 2,6 lakh crore net bir düşüş bekliyoruz.
Pathak, “Dolayısıyla, RBI’nin yılın ikinci yarısında tahvil satın alması gerekecek ve bunun olmaması tahvil getirilerini yeniden yükseltebilir” dedi.
Kaynak : https://www.thehindubusinessline.com/money-and-banking/spread-between-10-year-g-sec-and-repo-rate-halves/article66893807.ece